Uvnitř trilogie konzultací FCA o kryptoměnách: praktický průvodce

Pokud bylo prosincové oznámení britské vlády z roku 2025 hlavním titulkem, jsou tři konzultační dokumenty zveřejněné úřadem Financial Conduct Authority drobným písmem. Společně dokumenty CP25/40, CP25/41 a CP25/42 představují nejpodrobnější regulační plán pro kryptoaktiva, jaký kdy významný finanční regulátor vytvořil — a firmy působící na britském trhu musí pochopit, co obsahují.

CP25/40: Rámec činností

První dokument řeší nejširší otázku: které kryptoměnové činnosti budou vyžadovat povolení od FCA? Odpověď zní v podstatě všechny. Do oblasti působnosti spadají obchodní platformy, zprostředkovatelé, služby půjčování a vypůjčování, poskytovatelé stakingu a dokonce i některé činnosti decentralizovaných financí. Větší platformy — ty s ročními průměrnými výnosy přesahujícími 10 milionů £ — čelí dalším povinnostem, včetně pravidel nediskriminačního přístupu a zvýšených požadavků na transparentnost.

Konkrétně u maloobchodního půjčování FCA navrhuje povinné požadavky na nadměrné zajištění. Jde o přímou reakci na vlnu kolapsů kryptoměnových půjčovacích platforem v letech 2022–2023 a signalizuje to, že regulátor pečlivě prostudoval způsoby, jakými odvětví selhalo.

CP25/41: Zveřejňování informací a zneužívání trhu

Druhý dokument zavádí požadavky, které budou povědomé každému, kdo pracoval na tradičních trzích s cennými papíry. Emitenti usilující o přijetí na britské obchodní platformy musí vypracovat kvalifikační dokumenty o zveřejnění kryptoaktiv — v podstatě prospekty — včetně dvoustránkového shrnutí zdůrazňujícího hlavní rizika. Režim zneužívání trhu zakazuje obchodování s využitím vnitřních informací a manipulaci s trhem, přičemž velké platformy musí monitorovat on-chain aktivitu kvůli podezřelým vzorcům.

A právě zde se regulace stává skutečně novátorskou. Monitorování on-chain aktivity kvůli zneužívání trhu představuje technickou výzvu, která nemá v tradičních financích žádný přímý precedens. FCA fakticky vyžaduje, aby platformy vyvinuly schopnosti blockchainové analytiky, které výrazně přesahují současné standardy odvětví.

CP25/42: Obezřetnostní požadavky

Třetí dokument stanovuje finanční rezervy, které mus